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| Q345D無縫鋼管2016年投資策略：兼并重組和業務多元化 |
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發布者：管理員 發布時間：2016/1/17 閱讀：1789次 【字體：大 中 小】 |
Q345D無縫鋼管2016年投資策略：兼并重組和業務多元化
需求進一步下行，加速產能出清；高負債暗藏債務違約風險。結合中金宏觀和行業組的展望，我們預測2015/16年國內粗鋼和Q345B無縫鋼管、16Mn無縫鋼管需求分別下滑5.5%/5.1%，粗鋼和Q345B無縫鋼管、16Mn無縫鋼管出口增長25%/0%，粗鋼和Q345B無縫鋼管、16Mn無縫鋼管產量下滑2.5%/4.5%；成本下行帶動價格中樞下移，行業虧損擴大，倒逼產能出清加速，預計2015/16年將分別有2,000萬噸和4,000萬噸產能被擠出市場，行業產能利用率回落至70%和68%，存量產能開工率繼續下降。鑒于當前鋼鐵和無縫鋼管行業較高的負債比率和利息負擔，債務違約的風險可能上升，低負債企業的優勢愈發凸顯。
子板塊關注取向硅鋼、油氣輸送管線管和核電高壓鍋爐管；汽車板景氣度回落。盡管普鋼景氣度低迷，但仍有部分子行業受到政策推動，存在景氣度改善的可能。國家電網加大特高壓和配網建設有望重新帶動取向硅鋼需求增長，寡頭壟斷市場產品價格彈性大，關注武鋼、寶鋼�！靶禄浾恪本�獲批或預示國內油氣管網建設景氣度回升，受益標的玉龍股份、珠江鋼管等。核電建設進入“十三五”后迎來建設高峰，核電蒸發器享受壟斷利潤，久立特材有望受益。汽車板產能今明兩年快速釋放，雖需求可能企穩回升，但短期難以消化新增產能，景氣度有所回落。
2016年是鋼鐵和無縫鋼管行業不破不立的轉折年，需求下行、虧損擴大的背景下，停產比例將上升，行業配置時點在大規模產能出清后。板塊當前估值接近1.4xP/B，依然偏高，反映了市場對于改革和轉型的較高預期，國企改革掘金方向關注資產重組（混改）、兼并重組和業務多元化。子行業關注取向硅鋼、油氣輸送管線管和核電用高壓鍋爐管的景氣回升；汽車板受困產能釋放，景氣度有所回落。
資產重組（定增、混改）、兼并重組和多元化轉型。資產重組關注山鋼、首鋼等地方國企，以及八一鋼鐵和無縫鋼管等央企虧損子公司；兼并重組關注央企的強強聯合，多元化業務轉型關注南鋼股份、新興鑄管等。
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